• El emisor de Stablecoin Paxos tomó dos golpes reguladores sucesivos la semana pasada de la SEC y NYDFS de EE.UU.
• Los movimientos sorpresa han dejado a los expertos de la industria cripto leyendo entre las líneas para determinar quién, o qué, podría ser el siguiente. El libro de Paxos fue hecho por el libro. Puso en su consejo a la ex presidenta de la FDIC, Sheila Bair, y al senador retirado Bill Bradley. Llegó a presumir de su naturaleza abotonada al etiquetarse a sí misma «la primera empresa de blockchain regulada».
No fue suficiente. El emisor stablecoin tomó la semana pasada sucesivos golpes regulatorios del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York y de la Comisión de Valores de Estados Unidos. La acción de la NYDFS estaba relacionada con su emisión del dólar estadounidense de Binance stablecoin (BUSD). La SEC le dio una bofetada con un aviso de Wells, señalando una acción de aplicación inminente, sin proporcionar más detalles. La SEC propuso el 15 de febrero una nueva regla de custodia que extendería explícitamente los requisitos de protección a las firmas criptográficas.
Luego, el presidente de la SEC, Gary Gensler, dijo a los reporteros después de la votación de 4-1 para proponer el cambio de reglas que las empresas criptográficas ya están ampliamente no en el cumplimiento de las reglas actuales de salvaguarda de activos que prohíben la comunicación de fondos de clientes y empresas. Paxos también enfrenta incertidumbre por la carta de confianza federal condicional que obtuvo en 2021, según al menos tres personas familiarizadas con el asunto, después de que la reciente guía de la Junta de la Reserva Federal advirtiera contra los bancos fletados por el estado que tienen activos criptográficos con fines no privativos de la libertad. El 13 de febrero el regulador estatal de la compañía, el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York, emitió una alerta al consumidor por su oferta con Binance, que Paxos ha cesado desde entonces. «DFS ha ordenado a Paxos que deje de acuñar el BUSD emitido por Paxos como resultado de varios problemas no resueltos relacionados con la supervisión de Paxos sobre su relación con Binance en relación con el BUSD emitido por Paxos», dijo el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York en una alerta de consumo publicada el 13 de febrero. «El Departamento está monitoreando a Paxos de cerca para verificar que la compañía pueda facilitar las amortizaciones de una manera ordenada sujeta a protocolos de cumplimiento mejorados, basados en el riesgo».
En una declaracin emitida despus de los cambios propuestos por la SEC, Paxos elogi la propuesta y dijo: «Esperamos continuar nuestro trabajo con la SEC para que la custodia y la solucin de todos los valores sean ms seguros, ms transparentes y ms eficientes». La palabra ‘B’ Paxos reconoció que su carta de advertencia de la SEC estaba conectada a BUSD, la stablecoin Paxos problemas en asociación con el mayor intercambio de criptografía del mundo, Binance. Bloomberg informó que Circle, que emite la segunda stablecoin más grande del mundo, marcó la falta de reservas stablecoin de Binance al NYDFS. Una cuestión similar provocó el repentino colapso de FTX. Binance ha sido visto desde hace tiempo con recelo por las autoridades estadounidenses, lo que los observadores vieron como una razón por la que Paxos fue señalado.
«La sospecha regulatoria general en torno a las actividades de Binance, las jurisdicciones, es muy probable que jueguen una parte», dijo Noelle Acheson, ex directora de información del mercado global de Genesis. » Los mantecoins han sido considerados durante mucho tiempo como el ‘fruto de baja horca’ de la industria cripto desde un amplio punto de vista regulatorio. Ir después de BUSD a través de Paxos es el más bajo de esa fruta baja. » BUSD se lanzó en 2019 a través de una asociación entre Paxos y Binance. Desde entonces se ha convertido en la tercera stablecoin más grande del mercado con un suministro total de más de $16 mil millones.
También juega un papel importante en el negocio de Binance con aproximadamente $300 millones al año generados a través de una participación de ingresos con Paxos. «Sólo porque los reguladores no bloquean algo o no demandan algo rápido, no significa que no puedan hacerlo en el futuro», dijo un ex empleado de la SEC que pidió permanecer en el anonimato para hablar libremente. «Es la estructura de incentivos en el gobierno que necesita ser dura en la criptografía, muy dura en la criptografía, y eso es nuevo, diferente frente a hace un año». A raíz de FTX, y el problema que uno de sus bancos -Silvergate-se encontró, las autoridades bancarias federales también han advertido contra la exposición financiera tradicional a los riesgos que presenta hacer negocios con firmas de criptomonedas. Eso también podría poner en peligro la carta de confianza federal condicional de Paxos de la Oficina del Contralor de la Moneda, dijeron al menos tres personas familiarizadas con el asunto.
En un comunicado enviado por correo electrónico, un portavoz de Paxos respondió: «Creemos que nuestros stablecoins no son inequívocamente valores bajo Howey o Reves, y esperamos continuar trabajando en privado con los reguladores federales, incluyendo la SEC, para hacer este caso». La compañía también dijo que sus reembolsos de BUSD han ido sin problemas desde la acción de NYDFS. «No hemos visto niveles de redención extremos y Paxos continuará apoyando el BUSD en circulación durante al menos un año», escribió el portavoz. «Todas las reservas de BUSD permanecen totalmente respaldadas 1: 1 con USD cash y equivalentes en efectivo mantenidos en custodia con nuestro NYDFS Trust». Gabriel Shapiro, abogado general de Delphi Labs, dijo que la reputación de Binance y el reciente escrutinio de los intercambios tras el colapso de FTX podrían haber sido suficientes para impulsar un examen más profundo de la relación entre las dos compañías.
El NYDFS dijo que Paxos recibió la orden de dejar de acuñar nuevos BUSD debido a «problemas no resueltos» con la relación del emisor stablecoin con Binance. Un portavoz de la organización reguladora también dijo a Reuters que Paxos había «violado su obligación de realizar evaluaciones de riesgo a medida, periódicas y renovaciones de debida diligencia de los clientes de BUSD emitidos por Binance y Paxos para evitar que los malos actores usen la plataforma». Si el regulador tuviera preocupaciones de que Paxos no estuviera «gestionando efectivamente su relación con Binance en la medida en que la stablecoin podría resultar en un daño al consumidor», entonces esa podría ser la razón por la que el regulador fue después de BUSD y no la propia stablecoin de Paxos, dijo Jason Brett, ex regulador bancario de Estados Unidos y vicepresidente ejecutivo de Key Bridge Advisors. «Una quita clave de esto será si otros stablecoins que se emiten en asociación con intercambios como Binance serán analizados de manera similar sobre cómo manejan estas relaciones, lo que podría enfriar el interés en los mercados de stablecoin debido a esta incertidumbre regulatoria», dijo Brett. La relación Paxos y Binance también tiene un componente de coparticipación que podría haber llamado la atención de los reguladores.
«Paxos, una entidad regulada por Estados Unidos, comparte el 50% de los ingresos por intereses con Binance, lo que es probable que algo no le guste a los reguladores», dijo Larry Cermak, jefe de investigación y datos de criptodivisas. «El componente de la participación en los ingresos hace que se considere una seguridad». ¿Por qué los pozos? En la plataforma de Binance, los usuarios pueden apostar BUSD y ganar rendimientos de alrededor del 6%. Sin embargo, la acción del NYDFS no se centra en el producto ganado, sino en el hecho de que el BUSD solo se emitió para su uso en la cadena de bloques Ethereum.
«Es importante tener en cuenta que el departamento autorizó a Paxos a emitir BUSD en la cadena de bloques Ethereum», dijo el regulador neoyorquino. «El departamento no ha autorizado a Binance-Peg BUSD en ninguna cadena de bloques, y Binance-Peg BUSD no es emitido por Paxos». Hay aún menos detalles sobre la acción de la SEC, que considera al BUSD como una seguridad no registrada. Paxos dijo que «discrepa categóricamente» con la decisión de la SEC, confirmando que recibió un aviso de Wells del regulador. El jurado aún está en contra si Paxos puede capear esta tormenta.
Tiene otros componentes dentro de su modelo de negocio incluyendo otros activos tokenizados, un intercambio y herramientas de liquidación. Paxos dijo que está preparado «para litigar vigorosamente» el caso de la SEC si es necesario. Gran parte del futuro de Paxos dependerá de la naturaleza de los cargos y los asentamientos y de qué áreas del modelo de negocios están afectadas, dijo un ex empleado de la agencia gubernamental. El número una cosa que hay que estar viendo ahora es dónde hace el dinero que se llevó a cabo en BUSD «, dijeron. «Si Paxos pierde este caso, el negocio de la stablecoin custodia en Estados Unidos está bastante condenado, y eso va a duplicarse para otros emisores de stablecoin, ya que el modelo Paxos es el más conservador», dijo Shapiro de Delphi Labs.
«La única esperanza para la industria sería si el Congreso interviene y crea una nueva estructura reguladora para la emisión de establecoins». Con información adicional de Colin Wilhelm. Correcciones: La historia se ha corregido para eliminar una referencia a Paxos como custodio de activos digitales, para tener en cuenta que el acuerdo de coparticipación de Paxos no es único en la industria, y para atribuir una declaración sobre la OCC. También hemos aclarado que el informe de Bloomberg se refería a las reservas de Binance.
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